أبلايد ماتيريالز عند 42 ضعف الأرباح: فقاعة أم طفرة؟

ارتفع سهم شركة Applied Materials (AMAT) بنسبة 150% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، مما دفع مضاعف ربحه الآجل (P/E) من 19.1x إلى 42.2x. في المقابل، لم ينمو إجمالي إيرادات الشركة خلال نفس الفترة سوى 2.1% فقط. يثير هذا التباين الحاد بين أداء السهم ونمو الأرباح تساؤلات حول مدى استدامة التقييم الحالي.

تغيير التقييم

قبل عام، كان سهم AMAT يتداول عند مضاعف ربحية 19.1x، وهو مستوى معقول لشركة في قطاع معدات أشباه الموصلات. أما اليوم، فقد قفز المضاعف إلى 42.2x، وهو أعلى بكثير من متوسطه التاريخي البالغ حوالي 20x.

منطق السوق

يرى بعض المحللين أن هذا التوسع في المضاعف يعكس توقعات السوق لنمو قوي في أرباح AMAT خلال السنوات القادمة، مدفوعًا بزيادة الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي وأتمتة التصنيع. ومع ذلك، فإن نمو الإيرادات الفعلي البالغ 2.1% لا يدعم هذه التوقعات حتى الآن.

السياق

في قطاع معدات أشباه الموصلات، تتداول شركات مثل NVIDIA (NVDA) و Marvell Technology (MRVL) بمضاعفات أعلى، لكنها تحقق أيضًا نموًا في الإيرادات بأرقام مزدوجة. على سبيل المثال، نمت إيرادات NVIDIA بنسبة تزيد عن 100% في الربع الأخير. أما AMAT، فنموها البطيء يجعل مضاعف 42.2x يبدو مبالغًا فيه مقارنة بنظيراتها.

ماذا نستنتج

لا يمكن الجزم بأن السهم في فقاعة، لكن التقييم الحالي يتطلب نموًا قويًا في الأرباح لتحقيقه. على المستثمرين مراقبة نتائج AMAT الفصلية القادمة عن كثب لمعرفة ما إذا كانت الأرباح ستواكب التوقعات المرتفعة.